+38 (094) 710-48-98
+375 (17) 256-12-67
Перезвоните мне
Ежедневно c 9:00 до 23:00

Криптоактивы: финансовые потоки и рефлексивность (часть 2)

 15.05.2018

Амплификация

Приток или отток капитала необязательно приводит к соответствующему движению цены актива в соотношении 1:1. Финансовые потоки могут значительно повлиять на изменения стоимости актива, особенно в периоды больших объёмов торгов в том же направлении (т. е. при массовой покупке или продаже).

Такое влияние связано с сочетанием эффектов первого и второго порядка от продажи, о которых мы говорили в начале статьи ликвидности и рефлексивности. Комбинация этих факторов составляет показатель, который мы назовём коэффициентом фиатного влияния.

Коэффициент фиатного влияния помогает определить влияние нетто-доллара, вложенного в криптовалюту, или нетто-доллара, выведенного из криптовалюты, и то, как это сказывается на ценах криптоактивов. Есть много вопросов, связанных с этим показателем, например, как он колеблется между притоком и оттоком, как варьируется в зависимости от разных криптовалют, и, наконец, в зависимости от временного периода.

Исторически, коэффициент фиатного влияния было очень сложно определить, учитывая раздробленность фиатного потока и отсутствие стандартной отчётности криптобирж. Но, как показано выше, налоговый кризис дал нам возможность выразить в цифрах огромный финансовый поток специфического характера и изучить влияние потоков фиатных валют. А мы уже научились извлекать ценные уроки из криптовалютных кризисов.

На пике бычьего рынка в 2017 году, Крис, основываясь на своих предположениях, определил, что коэффициент влияния фиатной валюты равен примерно 2–2,5. А по мнению аналитика из Citybank, для некоторых криптоактивов он был равен примерно 50. Это было в период крупного притока капитала, который сильно отличался от нынешней ситуации большого оттока.

Что касается сегодняшнего медвежьего рынка, то мы можем разделить сумму снижения общей рыночной капитализации в 2018 на вычисленную нами сумму налоговых выплат, чтобы определить максимальный показатель фиатного влияния. Разделив 590 млрд долларов (общая сумма снижения стоимости криптовалют с января по настоящее время) на вычисленную нами сумму налогов – 14 млрд долларов – получаем максимальное значение коэффициента фиатного влияния, равное примерно 42. Если же мы возьмём более агрессивную цифру 29 млрд долларов налоговых выплат, то максимальное значение коэффициента фиатного влияния упадёт до 20. Важно понимать, что это максимальные показатели, которые были бы верны только в случае, если бы отток капитала увеличился из-за негативных ожиданий инвесторов, а не возросшей суммы налоговых выплат.

Рефлексивность

Джордж Сорос использовал в отношении финансовых рынков термин рефлексивность для определения того, когда цена становится самостоятельным фундаментальным фактором. С помощью коэффициента фиатного влияния мы попытались вычислить рефлексивность криптоактивов, хотя надо признать, что это очень ранняя попытка.

Мы считаем, что криптоактивы, в силу своей новизны, обладают повышенной рефлексивностью по сравнению с традиционными финансовыми рынками по нескольким причинам:

·        эта технология ещё очень молода, но, в отличие от других видов ранних инвестиций, эти активы характеризуются мгновенной коррекцией курса в зависимости от текущей рыночной ситуации;

·        криптовалютная сфера характеризуется развитой коммуникацией благодаря интеграции с Twitter, Telegram, Reddit и другими сервисами;

·        методов оценки криптоактивов очень мало – как относительных, так и фундаментальных – и они редко используются участниками рынка;

·        давление со стороны финансовых регуляторов разных стран оказывает негативное влияние на рынок;

·        на рынке преобладают розничные инвесторы, которые зачастую плохо разбираются в новой технологии.

Мы предполагаем, что рефлексивность криптовалют со временем будет снижаться по мере того, как технология будет развиваться, появятся стандартизированные принципы оценки, отношение регуляторов к криптовалютам станет более взвешенным, на рынок выйдет больше институциональных инвесторов и усилятся внешние фундаментальные факторы (т. е. степень распространения и принятия технологии).

Нам бы хотелось, чтобы изучение этой темы было продолжено, и как предположил Алекс Эванс, было бы лучше начать разделять эффекты первого и второго порядка, вместо того, чтобы сводить всё к коэффициенту фиатного влияния. Тогда продолжительное наблюдение за развитием ситуации, вкупе с более подробным изучением динамики отдельных криптовалют, окажется эффективным.

Заключение

Опыт последних шести месяцев должен послужить для криптоинвесторов уроком. Им следует помнить о высокой чувствительности современного рынка криптовалют и о том, что важно понимать принципы движения потоков капитала и его последствий. На сегодняшний день усиленные продажи в связи в выплатой налогов, вероятно, близки к завершению, и рыночные показатели в результате рефлексивности достигают своих крайних медвежьих значений[1]. Теперь нам нужно подождать и понаблюдать, насколько сильно рефлексивность повлияет на курсы криптовалют, прежде чем рынок снова начнёт ориентироваться на фундаментальные показатели роста. Как всегда, мы продолжим наблюдать за развитием ситуации на криптовалютном рынке с интересом и хладнокровием.

 

Источник


Новый коментарий