+38 (094) 710-48-98
+375 (17) 256-12-67
Перезвоните мне
Ежедневно c 9:00 до 23:00

Токенизация традиционных активов (часть 2)

 07.02.2018

Токенизация традиционных активов в ближайшие годы будет влиять на ликвидность нескольких классов активов. Последствия этого имеют значение для всех инвесторов –
как в традиционных, так и в криптосфере – по причинам, о которых я расскажу далее в этой статье.

 

III. Проблемы токенизации традиционных активов

 

Регулирование:
Несмотря на то что первые усилия такого рода уже предпринимаются (например, Digix для золота и Rex для недвижимости), на то, чтобы распространение токенизации традиционных активов приняло массовый характер, могут уйти годы, а может быть, и десятилетия. Технологии развиваются быстро, но правовое регулирование нет. Токенизация традиционных активов представляет собой одну из величайших возможностей, но и один из самых серьёзных вызовов, с которым Комиссия по ценным бумагам и биржам США и другие мировые регулирующие органы столкнутся в ближайшее десятилетие.

 

Управление:
если одно лицо владеет зданием, то у него есть стимул следить за такими вещами, как обслуживание и своевременность получения арендных платежей. Если тем же зданием владеют 10 000 человек, то у отдельного владельца доли в здании может не оказаться стимула следить за такими вещами, потому что стоимость мониторинга будет превышать стоимость их инвестиций. На рынке должны появиться решения для эффективного управления широко распределёнными токенизированными активами. Финансисты-экономисты уже потратили много времени на поиск решения проблемы разделения права собственности и контроля, и смогут помочь в разработке таких решений.

 

Вяло обращающиеся токены:

Стоит внести ясность: сам по себе факт создания токена для представления права собственности на традиционный актив не влияет на ликвидность актива. Если токен торгуется вяло, то он по-прежнему остаётся относительно неликвидным. Повышение ликвидности происходит за счёт увеличения глубины рынка, что означает большее количество участников рынка и сделок между ними. Токенизация повышает ликвидность за счёт доступа к рынкам с большей глубиной. Поскольку токены являются высокоделимыми и глобальными, потенциальное число участников рынка существенно выше, чем то, что мы видим сегодня на рынках для неликвидных активов.

 

Статус-кво:
Токенизация традиционных активов нарушит статус-кво. Некоторые из существующих систем в мире блокчейнов могут работать иначе, чем мы привыкли (например, кредитование покупки долевых ценных бумаг). Это не значит, что мир блокчейнов не наступит, это значит, что существующие системы должны будут измениться. Проблема заключается в том, что есть заинтересованные стороны, которым выгодно сохранение статус-кво. У этих структур есть стимулы к сопротивлению изменениям, и они будут делать всё
возможное, чтобы замедлить принятие и распространение токенов. Я воспринимаю это скорее как ограничитель скорости, подобно искусственной неровности на дороге, нежели как серьёзное препятствие.

 

IV. Влияние токенизации традиционных активов на токены протоколов

 

Как отметил Ник Томаино (Nick Tomaino) в недавнем посте, токены традиционных активов менее распространены и, вероятно, представляют меньший интерес, чем токены протоколов. Я согласен с этим. Однако совокупная рыночная стоимость традиционных активов сегодня на порядки выше таковой для криптоактивов. По мере токенизации традиционных активов, я думаю, мы будем наблюдать кроссовер-эффект между их токенами и токенами протоколов.

 

Рассмотрим объёмы рынков активов с низкой ликвидностью. Совокупная стоимость глобального рынка недвижимости, по недавней оценке, составляла 217 триллионов долларов. Примерно 25 % от общей суммы, 54 триллиона, приходится на коммерческую недвижимость. Предположим, что к этим активам будут применены 10 % премии за ликвидность в случае, если они будут токенизированы и смогут свободно торговаться. Это более 5 триллионов долларов. Или, иначе говоря, скидка за неликвидность для глобального рынка недвижимости примерно в 40–50 раз больше совокупной стоимости всех криптоактивов по состоянию на момент подготовки этой статьи. Это большие рынки. Захватят ли токены весь рынок? Конечно, нет, но они захватят его часть, и со временем будут поглощать новые и новые части рынка. Эти токены станут частью общей экосистемы криптоактивов, и поэтому будут оказывать влияние и на стоимость протоколов.

 

Если токенизация традиционного актива будет производиться на основе существующего криптопротокола (например, токены ERC20), это будет влиять на стоимость сети базового блокчейна. Кроме того, токенизация традиционных активов позволит использовать токены протоколов в качестве способа оплаты в обоих направлениях. Например, могут стать возможными выплаты дивидендов, платежи за аренду или по купонам в ETH или BTC. Это будет стимулировать спрос на токены протоколов и влиять на их цену. Наконец, в среде токенов традиционных активов будет существовать спрос на протоколы управления, стимулируя появление новых платформ. Для криптоинвесторов было бы разумно следить за развитием этого направления, даже если они не намереваются делать прямые инвестиции в этот класс активов.

 

Наблюдать за развитием этих событий будет чрезвычайно интересно. По мере того как ликвидность активов в мире будет увеличиваться, сама концепция права собственности будет эволюционировать так, как мы пока ещё не можем себе представить.

 

Источник →

Новый коментарий