+38 (094) 710-48-98
+375 (17) 256-12-67
Перезвоните мне
Ежедневно c 9:00 до 23:00

Сравнение пузырей: криптовалюты против доткомов (Часть 1)

 31.03.2018

Может, криптовалюты и находятся в пузыре, но мы далеки от его пиковых значений.

Пузырь. Это слово не произносилось так часто с тех пор, как я отмечал свой день рождения в третьем классе. Это криптонит любого крипто-инвестора, самый распространенный первый вопрос и любимое словечко телеканала CNBC. Репортеры всегда произносят его с видом испуганного оленя в свете фар и с оговоркой в духе “вообще-то мы понятия не имеем, о чем говорим”.

Каждый раз, когда я слышу, как кто-то утверждает, что криптовалюты находятся в пузыре, я борюсь с инстинктивным желанием возразить им. Это все равно что слушать, как кто-то сильно перевирает сюжет вашего любимого фильма. Большинство людей говорят о пузыре, не имея ни малейшего понятия ни о блокчейнах, ни о Биткоине, ни о пузырях. Но хоть репортер CNBC и словно играет в дартс с завязанными глазами, возможно, какое-то из его утверждений и попадет в цель.

.
Для начала познакомимся с определением понятия “пузырь”: это торговля активом по цене или в ценовом диапазоне, значительно превышающим внутреннюю стоимость актива.

Я буду использовать два показателя: спекуляция и практическое применение. Мы спекулируем на предполагаемом будущем практическом применении актива, которое отличается от его текущего использования. Самые большие финансовые пузыри образуются тогда, когда преобразующий потенциал технологии чрезвычайно велик. Это порождает огромное расхождение между спекуляцией активом и его применением. Вот почему новая технология наушников с шумоподавлением, вероятно, не повлечет за собой формирование финансового пузыря. Практическое применение этой технологии достаточно очевидно – заглушить крики младенцев, находящихся в самолете – и, соответственно, здесь не так много возможностей для спекуляции. Мы можем строить предположения исходя из текущего состояния индустрии производства наушников, и, кроме того, эта технология затрагивает только одну отрасль, поэтому возможность большого технологического прорыва очень ограничена.

Задумаемся на минуту об интернете когда он только появился, или в особенности о технологиях распределенного реестра (DLT – термин, охватывающий все технологии распределенного реестра: DAG, HashGraph и т. д.). Интернет ставил под угрозу, и к сегодняшнему дню коренным образом изменил почти все существующие отрасли экономики. DLT сегодня обладают аналогичным потенциалом полностью преобразить самые разные отрасли, начиная с peer-to-peer платежей, финансовой сферы и «интернета вещей», и заканчивая здравоохранением, контрактами и системами снабжения. Это реальный потенциал. Но практического применения ему пока нет. Такое сочетание создает подходящую среду для формирования огромного финансового пузыря. Любой человек может спекулировать на этих ожиданиях, потому что их невозможно опровергнуть. Скажите мне, что тостер произведет революцию в автомобильной промышленности, и я отвечу, что это полнейшая чушь. Технологии уровня тостеров этого не сделали, поэтому спекуляции на эту тему не выдерживают критики. Но если вы скажете мне, что технологии распределенного реестра совершат революцию в авиационной промышленности и найдете убедительный аргумент, то я не смогу это опровергнуть.


.
.
Нельзя отрицать того, что мы находимся в пузыре.

В связи с этим я хотел бы отметить следующие моменты. Это ключевые атрибуты любого пузыря:
1. крупномасштабные технологические прорывы, имеющие далекоидущие последствия;
2. очень ограниченное реальное применение на раннем этапе;
3. актив, не имеющий базовой стоимости, который сложно оценить.

Новые теоретически возможные применения технологий DLT лишь вызовут еще больше спекуляций. Однако со временем создание реальных приложений начнется по-настоящему. Будут возникать трудности. Добиться технологического прорыва будет непросто, принятия – еще сложнее. Резко возрастет реальное применение технологий, но, поскольку спекуляция достигла настолько высокого уровня, они неизбежно будут разочаровывать. И когда станет ясно, что реальное применение никогда не достигнет спекулятивных ожиданий, рынки скорректируются, и очень серьезно. Пузырь лопнет.


.
.
Речь идет об интернет-пузыре, великой депрессии, автомобильной аварии в первый день за рулем… Рынки обрушатся с такой силой, что спекуляция сильно отстанет от практического применения. И внезапно новый класс активов станет недооценен, и будет оставаться на таком уровне в течение нескольких месяцев, после чего, будто восстав из пепла, сильнейшие компании вновь возглавят восходящее движение рынка.

Но в отличие от многих, кто прикрывается разговорами о финансовых пузырях в качестве причины, по которой они не инвестируют в эту отрасль, я думаю иначе. Мы всегда находимся в пузыре; фактически, любой рынок – это цикл образования и схлопывания финансовых пузырей. Даже Нью-Йоркская фондовая биржа с капиталом в 18,5 триллиона долларов подвержена этому циклу: спекуляции на будущем американской экономики растут, и в конечном счете реальность, рано или поздно, должна нас настигнуть. Когда рынок переоценивает реальность, формируется пузырь. Когда реальность не может оправдать спекулятивные ожидания, рынок рушится. Это необязательно настолько значительные падения, как мы наблюдаем на рынке криптовалют, но фактически финансовые пузыри – это просто естественный элемент инвестирования.

Так что главный вопрос заключается не в том: находимся ли мы в пузыре, но скорее в том: до каких размеров этот финансовый пузырь может вырасти? Если мы уважаем естественную эволюцию революционной технологии, то должны понимать, что после каждого масштабного спекулятивного роста происходит настолько же масштабный обвал. Начиная с тюльпаномании 1600-х годов и заканчивая интернет-пузырем всего лишь 15-летней давности, обвала невозможно избежать. Таким образом, вопрос состоит в том, какие выводы мы можем сделать из прошлых пузырей и насколько они помогут определить направление наших действий на рынке криптовалют.

https://hackernoon.com/popping-the-bubble-blockchain-and-cryptocurrency-7130156f91b2

Продолжение следует…

Новый коментарий