+38 (094) 710-48-98
+375 (17) 256-12-67
Перезвоните мне
Ежедневно c 9:00 до 23:00

Стейблкоины, или криптовалюты со стабильной стоимостью (Часть 1)

 25.03.2018

Правильная валюта должна выполнять три основные роли: средства обмена, средства сбережения капитала, а также расчетной денежной единицы. Криптовалюты прекрасно справляются с первой ролью, но с двумя другими возникают проблемы. Вряд ли актив можно рассматривать, как эффективное средство сбережения, если в обычный день его цена легко может измениться процентов на 20.

И здесь нам очень помогли бы стейблкоины. Стейблкоины – это криптовалюты со стабильной рыночной ценой, привязанной к цене другого стабильного актива, например, доллара США.
Причины, по которым нам нужны такие криптовалюты, могут быть неочевидны.

Крипто-грааль

На сегодняшний день двумя основными криптовалютами являются Биткоин и Эфириум, но их цены крайне волатильны. Такая волатильность может быть выгодна спекулянтам, но в долгосрочной перспективе она лишь затрудняет мировое признание криптовалют.
Ни производители, ни потребители не хотят подвергать себя риску резкого изменения курса, возникающему при ведении взаиморасчетов в криптовалютах. Вы не сможете платить в биткоинах зарплату своим сотрудникам, если в результате их покупательная способность будет сильно колебаться. Кроме того, волатильность криптовалют исключает появление основанных на блокчейнах займов, деривативов, рынков предсказаний, и других долгосрочных смарт-контрактов, требующих стабильности цен.
И, наконец, есть огромное количество людей, которые не хотят заниматься спекуляцией. Им всего лишь нужно средство сбережения капитала с устойчивым к цензуре реестром, которое при этом не подвержено влиянию местных банковских систем, валютного контроля или экономических потрясений. На сегодняшний день ни Биткоин, ни Эфириум не могут этого предложить.
Идея создания криптовалюты со стабильной стоимостью витает в воздухе уже очень давно. Узким местом для многих разработок и инноваций в области криптовалют является именно нестабильность цен этих активов. И потому в течение довольно долгого времени «стейблкоин» считался Граалем криптовалютной экосистемы.
Но как стейблкоин должен быть устроен? Для начала нам нужно ввести четкое определение «актива со стабильной ценой».

Цена стабильности

Все стейблкоины подразумевают привязку к активу со стабильной стоимостью. Обычно их цена привязывается к доллару США (в соотношении 1 к 1), значительно реже к другим основным валютам или к индексу потребительских цен.
Очевидно, мы не можем просто взять и сказать, что актив должен стоить ровно столько. Перефразируя Престона Бирна (Preston Byrne): цена стейблкоина определяется им самим, а не законами спроса и предложения.
Это идет вразрез со всем, что мы знаем о рынках.
Но это не значит, что возникновение стейблкоинов невозможно. Стейблкоины – это, по сути, лишь валюты с фиксированным курсом, множество из которых существуют и в настоящее время. Однако почти все крупные центральные банки постепенно от них отказываются, в частности, потому, что такие привязки обычно являются достаточно жесткими и их сложно поддерживать. История знает немало примеров тому, что валюты с фиксированным курсом плохо переносят значительное ухудшение внешних условий – будь то кризис мексиканского песо в 1994, кризис рубля в 1998 или широко известная Черная среда (когда Джордж Сорос «уничтожил банк Англии»).
Но подобный анализ нельзя считать полноценным.

В реальности мы можем поддерживать любую привязку курса, но только в рамках определенного диапазона рыночных условий, ширина которого зависит в том числе и от типа самой привязки. То есть мы можем с уверенностью сказать, что мы можем поддерживать фиксированный курс валюты по крайней мере в некоторых рыночных условиях. Вопрос только в том, каков конкретный диапазон рыночных условий, в которых можно поддерживать определенную привязку курса?
Если предположить, что валютные рынки изменяются хаотично, то любая привязка курса рано или поздно будет разрушена. Но точно так же рано или поздно и Солнце поглотит всю Солнечную систему. Поэтому мы будем называть привязку курса стабильной, если она сможет продержаться хотя бы 20 лет. Это хороший срок даже для фиатных денег.
Проблема существования любой привязки курса состоит в 4 аспектах:
1. Какой уровень волатильности сможет выдержать привязка (особенно, нисходящее движение, давление продаж)
2. Во сколько обходится поддержка такой привязки?
3. Насколько четко мы можем определить диапазон условий, допустимых для привязки?
4. Смогут ли трейдеры с достаточной степенью корректности определить реальные рыночные условия?
Последние два пункта особенно важны, так как в основе любой привязки курса валют лежит концепция точек Шеллинга. Если участники рынка не способны распознать ситуацию, при которой привязка становится слабой, на таком рынке можно с легкостью распространять фальшивые новости и провоцировать панику, что приведет к еще большим продажам, и цена актива обвалится. Чем более прозрачной является привязка, тем выше ее устойчивость к разного рода манипуляциям и изменениям настроений участников рынка.
То есть в идеале стейблкоин должен выдерживать высокий уровень волатильности, стоимость его поддержки должна быть невысокой, его параметры стабильности должны быть доступны для анализа, а сам он должен обладать прозрачностью для трейдеров и регуляторов. Все эти свойства помогут поддерживать его стабильность в реальном мире.
И именно в этих ракурсах мы проанализируем некоторые возможные схемы работы и устройства стейблкоинов.

Типы стейблкоинов

Чем больше разных типов стейблкоинов я изучаю, тем больше осознаю, насколько в действительности узок выбор возможностей для их формирования. Существует лишь несколько фундаментально различных рабочих моделей, а большинство реальных схем являются лишь вариациями друг друга с небольшими отклонениями.

На глобальном уровне все стейблкоины делятся на три группы: обеспеченные фиатной валютой, криптовалютой, и стейблкоины без обеспечения. Рассмотрим их по очереди.

Стейблкоины, обеспеченные фиатной валютой

Если вы хотите создать стейблкоин, вам стоит начать с самых очевидных схем. Создайте криптовалюту, которая, по сути, будет являться распиской в получении 1 доллара США.
Вы кладете доллары на банковский счет, а взамен выпускаете стейблкоины по курсу к доллару 1:1. Если пользователь захочет конвертировать свои стейблкоины обратно в доллар, вы выдаете ему необходимое количество долларов, а его стейблкоины уничтожаете. Цена подобного коина, очевидно, равна 1 доллару США. Получается, что это не столько привязка, сколько цифровое представление доллара.
Такова простейшая схема стейблкоина. Она требует централизации, при которой вы должны доверять кастодиану, который должен заслуживать этого доверия. Кроме того, вам потребуется периодически проводить аудиторскую проверку кастодианов, которая может оказаться весьма дорогостоящей.
Но вместе с тем именно такая централизация обеспечивает максимальную устойчивость цены стейблкоина. Эта схема позволяет преодолеть волатильность любой криптовалюты, так как соответствующий актив размещен в фиатных резервах и останется невредимым даже в случае полного обвала криптовалют, чего нельзя сказать про другие типы стейблкоинов.
При обеспечении фиатными валютами вы также столкнетесь с высоким уровнем регулирования и большим количеством ограничений, установленных устаревшими платежными системами. Например, вы сможете вывести средства из криптовалюты и получить обратно свои деньги только с помощью межбанковского перевода или чека, а это дорого и долго.
Плюсы метода:
• Абсолютная ценовая стабильность
• Простота в реализации (это важно!)
• Меньшая уязвимость к взлому, так как соответствующий актив не использует блокчейны
Минусы:
• Централизация – необходим доверенный кастодиан, который будет хранить фиатную валюту (в противном случае возрастает риск мошенничества и кражи)
• Долгий и дорогой процесс конвертации в фиатную валюту
• Высокая степень регулирования
• Необходимость проведения регулярных проверок для обеспечения прозрачности
Именно так, по сути, устроен Tether. Но его проверки проводятся не так уж часто, и многие подозревают, что Tether применяет механизм частичного резервирования, и на самом деле не хранит у себя всю собранную фиатную валюту. Другие стейблкоины, например, TrueUSD пытаются делать то же самое, но с более высокой степенью прозрачности. Digix Gold действует по похожей схеме, но использует в качестве обеспечения золото, а не фиатную валюту. Но все перечисленные криптовалюты используют одни и те же фундаментальные идеи.
Продолжение следует…
https://hackernoon.com/stablecoins-designing-a-price-stable-cryptocurrency-6bf24e2689e5

Новый коментарий